核心逻辑
业绩拐点：2026年显著反转
- ·2025年收入同比下滑~10%，主因大型产线项目交付验收错配
- ·2026年开始，已发出商品集中验收，在手订单7-8亿元集中转化
- ·苹果产业链设备集中放量（预计交付100台），高毛利新业务贡献利润弹性
传统主业：苹果链驱动下沉稳增长
- ·富士康未来2年预计采购300-400台设备（10亿元规模）
- ·蓝思科技预计采购100台
- ·汽车领域订单2-3亿元，复合集流体1.5-2亿元
- ·已获甘肃奥信豪威3.7亿元复合集流体设备大单
光刻设备：从验证进入放量前夜
- ·产品矩阵完整：DUV(1500万)、EUV(1500-2000万)、离子束(1000-1500万)
- ·单条产线价值6000-7000万元，客户覆盖华为/新凯来、长春光机所、张江实验室
- ·2026年订单预计10-15台(~1亿元)，国旺/雷旺备货5台DUV
- ·海外厂商交期12-24个月，国产替代窗口期极佳
光通信设备：破局海外垄断
- ·切入五方光电、Finisar、东田微等供应链
- ·光器件镀膜单台300-500万元，进入放量前期
- ·晶圆级光学镀膜对标莱宝K60，预计2-3月推向市场，单机2500-3000万元
- ·目标客户包括索尔思、源杰、光迅、福晶
- ·存量产能400台+新增产能200台，已能满足2026年扩产需求
- ·部分客户需求量超20台，预估近期过亿级别订单
TGV玻璃基板：技术先发构筑壁垒
- ·孔径比12-13、孔径尺寸20-30μm，国内相对领先
- ·已交付东莞松山湖(三叠纪)两条产线(3000万元)
- ·覆盖台积电、苹果供应链多数商，群创、日月光、友达光电、沃格全面导入
- ·预估近期落地过亿级别通孔镀膜设备订单
- ·正对接云天沃格和台湾多家客户，2026年迎实质性订单转化
估值空间：多业务市值重估
- ·光通信、TGV当前市值预期仅40亿，可展望300亿空间
- ·基本盘+高端光学+先进封装立体格局支撑双重戴维斯双击
MA5MA15MA25MA60VOL-MA5VOL-MA60涨跌入库
研究历程
2026-05-11先知点评
汇成真空跟踪更新：Veco法说会大超预期，离子束镀膜设备预估两年扩产20倍，已取得2.5亿美金激光器镀膜设备订单，重视光通信领域镀膜设备高景气度。汇成真空预计6月份向国内大客户送样高单价单品（单台1500-2000万元，传统蒸发镀膜设备约600-800万元），同时与国内头部客户群正在洽谈批量订单。重视汇成真空0→1光通信镀膜设备潜力。
2026-05-06群主PPT·核心业务增长逻辑与在手订单分布
汇成真空核心业务增长逻辑与在手订单分布深度解析 参考图片：核心业务增长逻辑与在手订单分布
业绩修复三步走（2025→2026）：
- 第一步：发出商品集中收 — 2025年发出商品预计在2026年集中验收确认收入
- 第二步：规模效应释放 — 收入规模扩大，单位成本降低，毛利率提升
- 第三步：业绩弹性兑现 — 净利润快速增长，盈利能力显著增强
在手订单结构分布（总额7-8亿元）：
- 汽车领域：2-3亿元（30%）— 新能源汽车需求旺盛，订单稳定
- 复合集流体：1.5-2亿元（20%）— 前沿材料领域布局，未来潜力巨大
- 光伏：1亿元（15%）— 光伏产能扩张带来设备需求
- 海外传统：1亿元（15%）— 海外市场拓展稳步推进
- 光刻及其他：约1亿元（10%）
核心客户预期：
- 富士康：未来两年预期300-400台设备，价值估值近10亿元
- 蓝思科技：预期订单约100台设备，持续合作稳固，需求明确
还有 8 条更早的记录…成为会员查看完整历程