核心逻辑
算力租赁板块短期调整的逻辑清晰：(1)涨幅消化：前期涨幅较大需要技术性回调，属正常盘整；(2)市场脱敏参考：类似4月10日超微事件二次报道后市场逐渐脱敏，算力链政策/供给扰动也会被逐步消化；(3)长期逻辑不变：海外高端算力卡供给收紧是大概率事件，国内需求持续高涨，稳定拿卡渠道（与字节/阿里等大客户绑定）稀缺性反而提升；(4)头部集中：资源向拥有稳定卡源渠道的头部企业集中，深圳华强作为AI业务转型龙头受益确定性高。关键跟踪：算力卡供给政策动向、公司与国内大客户的长期合作框架、AI业务占比提升。 ---
研究历程
深圳华强涨停。算力租赁的扰动不改逻辑，只是涨多了需要消化。参考之前4月10日外媒二次报道超微事件，市场会逐渐脱敏。面对可能收紧的海外高端算力卡供给与国内持续高涨的需求，稳定拿卡的渠道会加稀缺，资源进一步向头部企业集中。
昇腾战略升级：为何引入分销商机制？华为昇腾引入分销商机制并非偶然，而是基于产能释放与商业生态扩张的必然选择。这一从"整机直销"向"板卡分销+生态伙伴协同"的模式转变，核心在于解决三大约束，并撬动三大杠杆：1. 化解产能与覆盖的矛盾：随着先进制程产能的逐步释放，面对未来高达百万颗级别的年度出货预期以及CSP的集中放量，仅靠华为直营难以实现深度的渠道下沉。分销商能够提供毛细血管级的渠道覆盖，战略上兼顾"大客户"与"散客"。2. 缓解资金与库存压力：算力芯片单价高昂，通过引入具备强资金实力的总代理商，可以有效承接资金备货与库存缓冲。3. 破除竞合壁垒，加速出海：过往"卖整机/做云"的模式容易与部分下游客户产生竞合矛盾。将昇腾GPU单卡通过分销渠道对外销售，能够让华为更聚焦于底层硬件变现。昇腾生态的开放是国产算力普及的必经之路。在"算力需求扩张+分销渠道下沉+元器件涨价"的三重共振下，以深圳华强为代表的核心分销平台，正迎来价值重估窗口期。
逻辑图核心内容（见附图）：
- 【海思核心代理】2024年海思出货破圈，市场影响力显著提升；本土产品线出货占比超60%
- 【昇腾生态布局】已获昇腾金牌部件伙伴认证，深度融入生态；具备边缘AI模组研发能力；具备算力盒研发能力
- 【业绩基本面反转】受益于存储/元器件涨价周期，盈利能力修复；今年1-2月业绩爆发式增长（YoY/MoM双增）