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昇腾链

2026-07-10

核心逻辑

出货规模与增长确定性

  • ·2025年52万颗 → 2026年120万颗 → 2027年240万颗,连续翻倍增长
  • ·2026年Q1已确定出货15万张910系列卡,供给充足
  • ·950下半年批量部署,960系列2027年批量出货并切入大模型训练

技术路线与竞争地位

  • ·采用"小芯片大连接"模式,CoWoS-S过渡到CoWoS-L封装
  • ·海光/壁仞/寒武纪在训练芯片落后昇腾半代至一代(约1年),推理各有优劣
  • ·960系列2027年末规模切入大模型训练,与国际竞品形成代差

大厂突破与需求转折点

  • ·950芯片在腾讯、字节、阿里等大厂实现突破,摆脱仅依赖政府/地方智算局面
  • ·字节采购910c(3万+张)、950PR(全年瞄准10万张),主动把控封测、PCB等关键环节
  • ·国产大模型厂商普遍缺卡,深度用户月ARPU达数千元,需求端爆发已确定

产业链价值重塑

  • ·超节点9月上线(万卡级集群),连接器单卡价值量7000元→1-2.4万元,涨幅40%-240%
  • ·航天电器、华丰科技、意华股份等连接器龙头迎来规格升级机会
  • ·智微智能(OAM整机/整柜)、深圳华强(6月有望签总代理)渠道价值重估

供应链核心卡位

  • ·盛合晶微CoWoS-L良率领先同业5-9个百分点,量产早1-2季度
  • ·伟测科技昇腾950全流程测试定价2700元/颗,净利率20%+
  • ·2026年120万颗目标下HBM无瓶颈,超量则面临HBM压力

政策与国产替代护城河

  • ·数据出境受限,政策或要求国内模型必须国内训练
  • ·英伟达租赁公司资金逐步过渡到国产算力标的,三四季度是放量关键窗口
  • ·信创采购优先昇腾,国企央企强制比例,政策支持确定性强

投资主线与催化剂

  • ·近期:6月深圳华强总代理签约、大规模出货放量
  • ·中期:9月超节点上线,连接器/整机/封测需求同步爆发
  • ·远期:960系列2027年批量出货,大模型训练场景规模切入

研报时间线

2026-07-10长川科技 300604(电话会议纪要)
2026-07-10长川科技 300604(点评)
2026-07-08华勤技术 603296(点评)
2026-07-06盛科通信 688702(点评)
2026-07-06点评
2026-07-06华丰科技 688629(点评)
2026-06-25华丰科技 688629(点评)
2026-06-23机构小秘圈
2026-06-18寒武纪 688256(点评)
2026-06-16鼎通科技 688668(PPT图表)
2026-06-16奕东电子 301123(点评)
2026-06-16奕东电子 301123(点评)
2026-06-16奕东电子 301123(研报)
2026-06-16意华股份 002897(点评)
2026-06-16鼎通科技 688668(点评)
2026-06-16鼎通科技 688668(研报)
2026-06-16鼎通科技 688668(PPT图表)
2026-06-12深圳华强 000062(点评)
2026-06-10奕东电子 301123(点评)
2026-06-10鼎通科技 688668(点评)
2026-06-05奕东电子 301123(点评)
2026-06-05鼎通科技 688668(点评)
2026-06-05华丰科技 688629(点评)
2026-06-05华泰科技-黄乐平
2026-06-04奕东电子 301123(电话会议纪要)
2026-06-04意华股份 002897(电话会议纪要)
2026-06-04深圳华强 000062(点评)
2026-06-04鼎通科技 688668(电话会议纪要)
2026-06-03深圳华强 000062(点评)
2026-06-03盛科通信 688702(点评)
2026-06-02深圳华强 000062(点评)
2026-06-02鼎通科技 688668(点评)
2026-06-02奕东电子 301123(点评)
2026-06-02意华股份 002897(点评)
2026-05-29北美连接器巨头二度涨价,连接器产业链受益 2026-05-29
2026-05-29深圳华强 000062(点评)
2026-05-28奕东电子 301123(点评)
2026-05-28意华股份 002897(点评)
2026-05-28鼎通科技 688668(点评)
2026-05-25寒武纪 688256(点评)
2026-05-25华为韬定律与3DIC产业链
2026-05-25盛科通信 688702(点评)
2026-05-25奕东电子 301123(点评)
2026-05-25鼎通科技 688668(电话会议纪要)
2026-05-25奕东电子 301123(PPT图表)
2026-05-25华丰科技 688629(PPT图表)
2026-05-25意华股份 002897(点评)
2026-05-24神州数码 000034(点评)
2026-05-22神州数码 000034(点评)
2026-05-20神州数码 000034(点评)
2026-05-20盛合晶微 688820(PPT图表)
2026-05-13盛科通信 688702(点评)
2026-05-11神州数码 000034(点评)
2026-05-11深圳华强 000062(点评)
2026-05-07意华股份 002897(机构小秘圈·昇腾交流更新)
2026-05-07寒武纪 688256(机构专家交流·先进封装约束与产品竞争力)
2026-05-07寒武纪 688256(机构专家交流·字节锁定订单详情)
2026-05-07盛合晶微 688820(机构专家交流·CoWoS-L技术领跑)
2026-05-07机构专家交流·昇腾出货节奏与960路线图
2026-05-07机构专家交流·字节昇腾采购详情
2026-05-06战略方向点评
2026-04-29盛科通信 688702(点评·字节大单确认)
2026-04-29意华股份 002897(点评·昇腾产业链节奏)
2026-04-29意华股份 002897(点评·业绩解读)
2026-04-28智微智能 001339(点评·大客户订单上修)
2026-04-27调研
2026-04-27智微智能 001339(点评·预期差深度更新)
2026-04-27深圳华强 000062(点评·昇腾分销商机制分析)
2026-04-24点评
2026-04-24盛科通信 688702(快评)
2026-04-24盛科通信 688702(分析·晶圆-芯片跷跷板效应)
2026-04-24智微智能 001339(点评·业绩及商业模式)
2026-04-22机构会议纪要·国产AI链整体逻辑与华为出货量预期
2026-04-22航天电器 002025(点评·连接器价值量提升)
2026-04-21分析
2026-04-20伟测科技 688372(快评)
2026-04-16华丰科技 688629(点评·昇腾节奏判断)
2026-04-16航天电器 002025(点评·节奏)
2026-04-14伟测科技 688372(点评·昇腾950全流程测试)
2026-04-11寒武纪 688256(机构会议纪要·国产算力芯片节奏)
2026-04-09华丰科技 688629(快评)
2026-04-09航天电器 002025(点评·电源 vs 连接器)
2026-04-08伟测科技 688372(快评·后道测试名单)
2026-04-08伟测科技 688372(快评)
2026-04-07建仓逻辑
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