题材 / 被动元件产业链

被动元件超级周期

真实需求·超级周期AI 算力军备竞赛驱动，非传统周期性波动
涨价窗口 ≥18 个月海外新增产能最早 2H27 落地，涨价逻辑无法证伪
拐点已数据验证多公司 2026Q1 营收净利双增，承接+涨价双红利
市场占比电容 65% · 电感 15% · 电阻 9% · 连接器 11%，MLCC 核心
上游材料·卖铲人
陶瓷粉体
国瓷材料30028574.10 -8.29%陶瓷粉体龙头，2000吨落地/5000吨规划
镍粉
博迁新材605376199.75 -3.48%高端纳米镍粉，三星五年独供
载带
洁美科技00285978.40 -5.36%纸质载带全球第一，绑定头部 MLCC 厂
磁芯
铂科新材30081184.93 -6.05%金属软磁粉芯龙头，受益电感外溢
↓ 上游确定性最强 · 直供村田/三星
中游制造·品类外溢
MLCC 65%加速期
三环集团300408127.05 -5.05%MLCC 国产龙头，高端化跃迁吃日韩份额风华高科00063660.01 -6.89%全品类覆盖，涨价弹性最大
电感 15%量价齐升
顺络电子00213854.11 -7.47%电感龙头，AI 服务器用量 +160%麦捷科技30031920.62 -7.20%PMF 耦合电感，单 GPU 用量提升
电阻 9%率先涨价
风华高科00063660.01 -6.89%金属成本 40-50% 涨，国巨多次调涨传导
铝电解 底部拐点
江海股份00248486.70 -4.24%铝电解龙头，景气 25Q4-26Q1 触底回升
薄膜电容 底部拐点
法拉电子600563143.65 -4.79%800V 高压 + SST，补涨显著估值低
钽电容 刚启动
振华科技00073347.14 -2.52%钽电容军工高可靠，AI 服务器应用打开东方钽业00096265.02 -0.43%钽材料，国巨二度调涨 20-30% 受益
↓ 全球格局：村田+三星占 AI 高端 MLCC 80-90%，国内高端化追赶
下游应用
AI 服务器
核心增量 · MLCC+85% 电感+160%
新能源车
消费电子
5G 通信
五大投资主线
1高端化跃迁吃下日韩出让份额，国产高端化突破
三环集团300408顺络电子002138
2上游卖铲人直供村田/三星，确定性最强
博迁新材605376国瓷材料300285洁美科技002859
3涨价弹性最大全品类覆盖，涨价直转利润
风华高科000636
4品类外溢MLCC 逻辑传导至铝电解/薄膜/电感
江海股份002484法拉电子600563铂科新材300811
5特种高可靠军工 + 民用双轮驱动
火炬电子603678振华科技000733
超级周期驱动 · 18 个月催化推演涨价逻辑在至少 18 个月内无法证伪 · 步步为营
GPU 功耗攀升
300W → 2300W +667%
供电架构变革
48V 直转 / VPD
用量跃升
单柜 MLCC 44万颗 +3.3倍 · 电感 80-120个/台 +160%
日韩锁定·国内承接
高端产能锁定，中低端挤出
全品类量价齐升
MLCC·电感·电阻·电容，18个月无法证伪
2026 Q2
2026 6月
2026 H2
2027 Q1
2027 H2
2028
涨价催化
↑ 海外原厂涨价落地（村田/三星）
↑ 国内跟涨
↑ 全品类共振
⚠ 反转风险最早 2H27
业绩催化
↑ 营收 YoY 加速 +30.64%
↑ 毛利率新高
↑ 量价利润齐升
产能催化
↑ 国内三环/风华扩产
↑ 三星菲律宾释放（最早）
↑ 海外全面落地（最早）
↓ 供需或逆转
事件催化
★ 英伟达 PMF 电感
★ Rubin 架构 MLCC 翻倍
★ VR200 发布