华为散热战略供应商，微泵液冷和风扇最核心标的。韬定律背景下，3D堆叠芯片晶体管密度提升带来更严峻散热需求，华为前瞻研发微泵液冷+风扇主动散热方案替代传统VC和石墨。Mate80 Pro Max风驰版首次搭载微型风扇，今年有望在Mate90标配。华为3D堆叠方案在消费电子及算力服务器均有应用，飞荣达两端均深度受益。 业务全景：消费电子绑定华为受益产品升级价值量提升；AI算力散热已在服务器液冷&交换机领域持续兑现订单营收；AI算力高附加值新项目产品打样及试产有望打开更大成长空间；人形机器人散热方案、灵巧手、关节模组等业务持续推进。 卖方测算明年业绩对应当前估值不到20x PE，第一步目标400亿，60%空间。