核心催化：新增30亿海外订单，今日大涨

---

四大逻辑支撑

1. 海外ASIC液冷持续份额提升

• AWS液冷项目已于Q1交付
• 二季度看好谷歌下单催化
• 机构判断：6月前后液冷板块主升浪
• 明年份额有望进一步提升

2. 海外ASIC持续拓客户、拓品类

• 一次侧冷水机组、风墙产品
• Google、AWS已审厂
• 预计7月前后下单
• 其他客户同步对接中

3. 海外算力租赁客户突破（重磅）

新增30亿订单详情：

• 产品：一次侧冷水机组
• 交付周期：2026年9月开始交付，2027年7月完成
• 利润增量：有望贡献6亿利润增量

4. 昇腾今年放量

• 公司作为核心供应商
• 份额持续提升

---

业绩现状与未来展望

2025年表现：

• 数据中心订单同比增速：72%
• 但26Q1略不及预期

26Q1逆向指标验证：

• 存货、合同负债环比增加50%+
• 预付款环比翻倍增长
• 原因分析：订单饱满 + 确收节奏双重原因

Q1产能调改影响：

• 部分产线调改影响当季出货节奏
• 但为后续海外订单释放提供支撑

---

中长期业绩目标

26/27年净利润预测：

• 2026年：10亿元
• 2027年：20亿元

市值参考：

• 目标：英维克一半市值
• 具体范围：400-500亿元
• 逻辑：液冷+昇腾+海外三重驱动

---

产业背景

华为链企业出海：申菱作为典范，风冷液冷全面爆发

竞争格局：与鸿富瀚等新兴厂商竞争液冷市场份额

---

交叉标的：

• 鸿富瀚 605379 — 新兴液冷厂商，国内液冷市场份额竞争者