协创数据 26Q1实现利润7亿（同比+300%+）。算力租赁合同结构为3+2，价格先锁三年，剩下两年随行就市，今年新签的单子价格基本上会持续涨价。MaaS Token分成模式将于2026年二季度全面落地执行，算力租赁行业迎来盈利逻辑与估值逻辑的双重变革，头部算力云提供商利润率有望翻倍，估值上限进一步打开。

算力租赁从裸算力出租升级到Token分成模式：算力服务商不再只赚取固定租金，而是按照大模型Token实际调用量进行利润分成。设备折旧、电力能耗均为刚性固定成本，下游AI调用需求越旺盛，Token消耗量越大，算力厂商新增部分几乎全部为纯利润，行业整体净利率有望实现翻倍增长。该模式具备极高的合作门槛，只有拥有万卡级高端算力集群的头部企业，才能接入头部大模型供应链，享受分成红利，行业蛋糕更大但门槛也更高。