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核心逻辑
业绩爆发期
- ·26Q1归母净利润6.5-8.5亿，同比增长284%-402%
- ·环比增长60%，利润表持续超预期
- ·一季度仅4个算力集群贡献利润，二季度预计8-10个集群，业绩逐季大幅增长
合同结构优势
- ·签约模式为3+2结构：前三年价格固定锁定，后两年随行就市
- ·2026年新签合同价格持续涨价，确保利润增长确定性
Token分成模式变革（二季度落地）
- ·从固定租金模式升级为Token使用量分成
- ·设备折旧和电力为刚性成本，Token消耗增加几乎全为纯利润
- ·行业整体净利率有望翻倍增长
- ·门槛极高，只有万卡级头部企业能接入头部大模型供应链
市场规模与订单
- ·全年目标800亿元，已获200亿大单
- ·国内三大CSP合计资本开支超6000亿，假设30%租赁形式，市场空间1800亿
- ·加上互联网二梯队和初创大模型厂商，需求弹性极大
估值重构
- ·当前估值20倍出头，相对高端算力稀缺性和后续成长性明显低估
- ·处于业绩爆发与估值重构共振点
- ·海外H100一年期租赁价格上涨40%，支撑租金提升和硬件经济生命周期延长
MA5MA15MA25MA60VOL-MA5VOL-MA60涨跌入库
研究历程
2026-04-08快评
算力租赁AIDC云服务涨价是贯穿全年的主线：利通电子、宏景科技、东方国信、大位科技、润泽科技等。
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