炬光科技大涨更新：卡位CPO/OCS核心环节，产业进展加速。2025年光通信收入6600万元同比增长超130%；2026Q1光通信收入3258万元同比增长超200%环比增长24%，过去五个季度持续逐季增长。收入以可插拔光模块相关产品为主（占比70%-80%），剩余20%-30%为OCS、定制化及CPO样品研发收入。光通信应用产品毛利率显著提高：瑞士炬光并购时毛利率-2%，当前已提升至62%。可插拔光模块：当前月产能200-250万只（以800G为主，1.6T已应用）。硅透镜采用离子反应刻蚀技术（瑞士炬光全球领先），玻璃透镜采用模压技术。CPO：处于与主流客户共同开发、试样及小批量生产阶段，预计26Q4起量，2027年逐步爬坡，2028年进入大规模放量。V型槽采用德国晶圆级同步结构化技术，可在12英寸方形晶圆批量加工，良率稳定且产能爬坡快。微透镜阵列在PIC边缘耦合技术路线具强竞争力。OCS：Lumentum已获多年数十亿美元采购协议，炬光提供OCS准直器阵列，是OCS基于MEMS路线主要供应商，当前出货规模万级已进入产能爬坡。股权激励落地彰显发展信心，市值中性看600-700亿。

核心事件：康宁与英伟达共同建设3个厂，光通信产能提升10倍

炬光的稀缺性卡位：

• 英伟达新CPO方案要求从全铜改为全光
• 康宁推出高密光纤方案，采用160通道V型槽阵列
• 只有炬光能做V型槽 → 稀缺性极高
• 炬光董事长及高管都是康宁老班底，技术底层和公司基因完全打通

三大CPO产品进展：

| 产品 | 进度 | 说明 | |------|------|------| | 高通道V型槽 | 量产准备 | 进展最快的CPO器件，满足客户高精度需求 | | 蚀刻微棱镜透镜阵列（d-fau光组件） | 初始样品交付 | 与大客户共同研发，设计已被接受 | | 精密模压透镜（快慢轴一体化） | 小批量订单 | 已完成样品交付 |

业绩加速信号：

• 1Q26光通信收入约2700万，同比+218%/环比+17%
• 光通信收入占比从Q4的9%提升至13%
• 前道产能迁至国内 + 马来西亚新工厂产能释放 → H2业务增速将更陡峭

研发布局强化：

1. 微光学透镜项目（可插拔光模块用）：已完成开发，处于导入客户阶段，累计投入630万
2. 新增CPO系统光学组件项目（V型槽）：当期预计投资460万，体现重视度

产业链验证：

• 富联CPO交换机样机已开始出货
• 预计2Q起CPO板块进入Beta行情

机构观点：

• 远期市值目标：500-600亿
• 小秘圈25年8月7日底部提示，至今涨幅超300%
• 持续期待光通信/光刻机业务放量超预期

题材关联：

• 先进制程设备材料 — CPO产业链
• CPO — 光通信产业链核心器件