先进制程设备材料、光通信、CPO相关标的
稀缺性卡位：英伟达CPO方案从全铜改全光，康宁160通道V型槽成标准方案 / **炬光独家具备V型槽制造能力**，技术壁垒极高 / 管理团队康宁出身，技术基因完全打通 · 产品进展阶梯：高通道V型槽：量产准备（进度最快） / 蚀刻微棱镜透镜：大客户初始样品交付 / 精密模压透镜：小批量订单启动 · 业绩加速确定性：1Q26光通信收入2700万，同比+218%环比+17% / 光通信占比从9%提升至13% / 前道产能国内化+马来西亚新厂产能释放→H2加速明显 · 产业链验证与时间窗口：富联CPO交换机样机出货，2Q起进入Beta行情 / 康宁与英伟达3个厂建设启动，拉动光通信产能10倍提升 / 机构预期远期市值500-600亿 · 研发投入强化：CPO系统光学组件项目新增460万投资 / 微光学透镜项目630万累计投入，客户导入阶段
光刻机、光通信、先进制程、先进制程设备材料、CPO相关标的
一、业绩与订单双轮驱动：2025年营收6.91亿元，同比增37.42% / 26Q1新增订单3亿元，同比增138%；其中75%来自半导体客户 / 累计在手订单6.6亿元，同比增69%；半导体订单4.6亿元，同比增82% · 二、半导体业务确定性极高：国内龙头企业光刻机曝光物镜唯一供应商 / I线光刻机核心元器件完成国产化替代论证 / DUV物镜2026年交付验证，预计全年增速40%+，明年60%+ / 覆盖中科飞测、精测电子等国内主流客户 / Q1斩获美国前三前道量测设备商1.7亿元订单（非KLA） / 市场空间：全球量检测市场2023年达128.3亿美元 / 光刻机+量检测光学部件市场空间200亿元 / 若获20%市场份额→40亿元远期收入 / 泰国、国内、美国基地产能规划40亿元+ · 三、光互连业务开启第二增长曲线：2026年4月设立南京茂莱光互连子公司（100%控股） / 已获约1亿元CPO、OCS订单；1-2年潜在需求2亿美元 / FSO业务已交付千万体量给Google / Google：CPO/OCS起量中，已产生收入 / Lumentum：深度合作，产品包括DWDM、滤光片、光栅、棱镜等 / 英伟达：硅光检测设备对接中，demo样机已导入 / Meta/Apple：AR/VR产品光学检测合作 / 法拉第旋光片、PBS偏振分束器、光耦合器件 / 后续拓展OCS光学模组、CPO/OIO · 四、远期收入目标与估值空间：半导体业务：20亿美金 / 光互联业务：10亿美金 / 合计：30亿美金（约220亿人民币） / 假设远期40亿人民币收入、30%净利率→12亿元净利润 / 40倍PE估值→**目标市值500亿元**（研报核心预期） · 五、产能扩张支撑规划：未来五年投入40亿资金 / 泰国新工厂：支撑5-10亿产值 / 国内三大工厂：支持10-15亿体量 / 规划建设20-30亿产值通用生产基地，支撑2030年百亿收入规模 · 六、核心竞争力：光刻/刻蚀级毫米级光学器件技术（半导体级制造体系） / 国内最强光镜片设计及加工能力 / 北美供应链地位稳固且持续深化 / 已在泰国、苏格兰、西雅图建立全球化产能与研发基地 · 七、业务验证逻辑：公司
CPO、光模块设备、先进制程设备材料、光通信相关标的
光通信需求爆发的双轮驱动：(1)国内侧：国产卡堆量化趋势（超节点架构）导致卡间通讯需求暴增，光互联相比铜互联的容量、距离、功耗优势体现；(2)海外侧：美国光需求旺盛但产能严重不足（扩产周期1.5-2年、交付困难），需求外溢至国内产能。科瑞技术作为与Lumentum有订单关系的国内光通信标的，受益从国外需求外溢与国内光互联升级双重驱动。关键跟踪：Lumentum订单规模与交付进度、国内超节点产能规划与光互联需求释放节奏。 ---