测试耗材、后道测试、光通信、LED、NPO设备相关标的
产业链通胀驱动机制：AI需求导致封测&第三方测试资本开支暴增 / AI测试挤占测试资源，需求向大陆转移 / 测试设备订单暴增 → 测试耗材需求相应爆发 · 矽电股份受益路径：定位：后道测试耗材供应商 / 直接受益于测试设备订单增长带动的耗材需求 / 产业景气度全面爆发在即 · 近期驱动因素：Q2末：Robin进入量产阶段 / 下半年：国产先进制程扩产投产逐步放量 · 产业链验证：台湾同类标杆（泰瑞达、爱德万、颖崴、旺硅）股价近期创新高或显著修复 / 预示大陆耗材供应链同步上升周期启动
先进制程设备材料、光通信、CPO相关标的
稀缺性卡位：英伟达CPO方案从全铜改全光，康宁160通道V型槽成标准方案 / **炬光独家具备V型槽制造能力**，技术壁垒极高 / 管理团队康宁出身，技术基因完全打通 · 产品进展阶梯：高通道V型槽：量产准备（进度最快） / 蚀刻微棱镜透镜：大客户初始样品交付 / 精密模压透镜：小批量订单启动 · 业绩加速确定性：1Q26光通信收入2700万，同比+218%环比+17% / 光通信占比从9%提升至13% / 前道产能国内化+马来西亚新厂产能释放→H2加速明显 · 产业链验证与时间窗口：富联CPO交换机样机出货，2Q起进入Beta行情 / 康宁与英伟达3个厂建设启动，拉动光通信产能10倍提升 / 机构预期远期市值500-600亿 · 研发投入强化：CPO系统光学组件项目新增460万投资 / 微光学透镜项目630万累计投入，客户导入阶段
TGV、先进制程、光刻机、光通信、先进制程设备材料相关标的
业绩拐点：2026年显著反转：2025年收入同比下滑~10%，主因大型产线项目交付验收错配 / 2026年开始，已发出商品集中验收，在手订单7-8亿元集中转化 / 苹果产业链设备集中放量（预计交付100台），高毛利新业务贡献利润弹性 · 传统主业：苹果链驱动下沉稳增长：富士康未来2年预计采购300-400台设备（10亿元规模） / 蓝思科技预计采购100台 / 汽车领域订单2-3亿元，复合集流体1.5-2亿元 / 已获甘肃奥信豪威3.7亿元复合集流体设备大单 · 光刻设备：从验证进入放量前夜：产品矩阵完整：DUV(1500万)、EUV(1500-2000万)、离子束(1000-1500万) / 单条产线价值6000-7000万元，客户覆盖华为/新凯来、长春光机所、张江实验室 / 2026年订单预计10-15台(~1亿元)，国旺/雷旺备货5台DUV / 海外厂商交期12-24个月，国产替代窗口期极佳 · 光通信设备：破局海外垄断：切入五方光电、Finisar、东田微等供应链 / 光器件镀膜单台300-500万元，进入放量前期 / 晶圆级光学镀膜对标莱宝K60，预计2-3月推向市场，单机2500-3000万元 / 目标客户包括索尔思、源杰、光迅、福晶 / 存量产能400台+新增产能200台，已能满足2026年扩产需求 / 部分客户需求量超20台，预估近期过亿级别订单 · TGV玻璃基板：技术先发构筑壁垒：孔径比12-13、孔径尺寸20-30μm，国内相对领先 / 已交付东莞松山湖(三叠纪)两条产线(3000万元) / 覆盖台积电、苹果供应链多数商，群创、日月光、友达光电、沃格全面导入 / 预估近期落地过亿级别通孔镀膜设备订单 / 正对接云天沃格和台湾多家客户，2026年迎实质性订单转化 · 估值空间：多业务市值重估：光通信、TGV当前市值预期仅40亿，可展望300亿空间 / 基本盘+高端光学+先进封装立体格局支撑双重戴维斯双击
光刻机、光通信、先进制程、先进制程设备材料、CPO相关标的
一、业绩与订单双轮驱动：2025年营收6.91亿元，同比增37.42% / 26Q1新增订单3亿元，同比增138%；其中75%来自半导体客户 / 累计在手订单6.6亿元，同比增69%；半导体订单4.6亿元，同比增82% · 二、半导体业务确定性极高：国内龙头企业光刻机曝光物镜唯一供应商 / I线光刻机核心元器件完成国产化替代论证 / DUV物镜2026年交付验证，预计全年增速40%+，明年60%+ / 覆盖中科飞测、精测电子等国内主流客户 / Q1斩获美国前三前道量测设备商1.7亿元订单（非KLA） / 市场空间：全球量检测市场2023年达128.3亿美元 / 光刻机+量检测光学部件市场空间200亿元 / 若获20%市场份额→40亿元远期收入 / 泰国、国内、美国基地产能规划40亿元+ · 三、光互连业务开启第二增长曲线：2026年4月设立南京茂莱光互连子公司（100%控股） / 已获约1亿元CPO、OCS订单；1-2年潜在需求2亿美元 / FSO业务已交付千万体量给Google / Google：CPO/OCS起量中，已产生收入 / Lumentum：深度合作，产品包括DWDM、滤光片、光栅、棱镜等 / 英伟达：硅光检测设备对接中，demo样机已导入 / Meta/Apple：AR/VR产品光学检测合作 / 法拉第旋光片、PBS偏振分束器、光耦合器件 / 后续拓展OCS光学模组、CPO/OIO · 四、远期收入目标与估值空间：半导体业务：20亿美金 / 光互联业务：10亿美金 / 合计：30亿美金（约220亿人民币） / 假设远期40亿人民币收入、30%净利率→12亿元净利润 / 40倍PE估值→**目标市值500亿元**（研报核心预期） · 五、产能扩张支撑规划：未来五年投入40亿资金 / 泰国新工厂：支撑5-10亿产值 / 国内三大工厂：支持10-15亿体量 / 规划建设20-30亿产值通用生产基地，支撑2030年百亿收入规模 · 六、核心竞争力：光刻/刻蚀级毫米级光学器件技术（半导体级制造体系） / 国内最强光镜片设计及加工能力 / 北美供应链地位稳固且持续深化 / 已在泰国、苏格兰、西雅图建立全球化产能与研发基地 · 七、业务验证逻辑：公司
CPO、光模块设备、先进制程设备材料、光通信相关标的
光通信需求爆发的双轮驱动：(1)国内侧：国产卡堆量化趋势（超节点架构）导致卡间通讯需求暴增，光互联相比铜互联的容量、距离、功耗优势体现；(2)海外侧：美国光需求旺盛但产能严重不足（扩产周期1.5-2年、交付困难），需求外溢至国内产能。科瑞技术作为与Lumentum有订单关系的国内光通信标的，受益从国外需求外溢与国内光互联升级双重驱动。关键跟踪：Lumentum订单规模与交付进度、国内超节点产能规划与光互联需求释放节奏。 ---